Faites défiler jusqu'au match maintenant - Match Group, Inc. (NASDAQ: MTCH)
mars 26, 2020 Par sexe2 0

Faites défiler jusqu’au match maintenant – Match Group, Inc. (NASDAQ: MTCH)

Qu’arrive-t-il aux rendez-vous lorsque tout le monde est en quarantaine? Il se déplace bien sûr en ligne. Nous avons toujours adoré le modèle commercial d’abonnement Match Group (MTCH), mais la société a toujours été trop chère ces derniers mois, s’échangeant à près de 50x PE malgré une croissance modeste. Eh bien, maintenant, la société a considérablement chuté par rapport aux sommets et se négocie à un peu plus de 30x PE, ce qui rend l’achat beaucoup plus attrayant.

graphiqueDonnées YCharts

Rencontres en cas de pandémie

Avec une grande partie de la population américaine confinée à leur domicile et avec la plupart des restaurants et bars fermés dans le pays, il peut sembler que peu ou pas de rencontres se produisent actuellement. Cependant, avec l’utilisation généralisée des téléphones mobiles, la plupart des partenaires potentiels peuvent toujours se contacter via leurs applications de rencontres, même pendant la quarantaine. Bien sûr, les Meetups et les dates réelles ne sont pas une option, mais les rencontres en ligne sont encore mieux que sans rendez-vous.

Des données réelles montrent que les téléchargements de Tinder ont augmenté de 13% aux États-Unis au cours de la semaine dernière, mais la plupart des autres applications de rencontres ont vu leur nombre de téléchargements diminuer dans le monde. On ne sait pas pourquoi c’est le cas, mais notre supposition est que les célibataires s’ennuient de rien à faire par défaut lors du téléchargement de Tinder, car c’est l’application de rencontres la plus populaire.

2019

En 2019, Match a poursuivi sa forte dynamique de croissance, portée principalement par Tinder, qui a progressé de 43% sur l’année. Tinder a connu un succès incroyable ces dernières années, car elle est devenue la première application de rencontres dans le monde, mais la direction estime qu’il y a encore place à l’amélioration grâce à plusieurs initiatives, telles que le passage à un modèle payant au fur et à mesure. sur les marchés asiatiques ou ajouter des fonctionnalités supplémentaires.

Tout d’abord, l’équipe a d’excellentes idées en préparation pour ALC, des fonctionnalités à la carte ou grand public qui offriront aux utilisateurs, en particulier aux utilisateurs avancés, des avantages supplémentaires et des avantages sur Tinder. Ces fonctionnalités premium seront proposées à un prix premium approprié.

Deuxièmement, puisque nous avons étudié certains de nos marchés en développement, en particulier en Asie, il est clair que les modèles d’abonnement récurrents ne sont pas la manière dont les consommateurs effectuent principalement des transactions. Les modèles de paiement au fur et à mesure et dans l’application sont des méthodes de paiement plus populaires pour les consommateurs. Par conséquent, l’équipe Tinder travaille sur de nouvelles approches de monétisation pour mieux servir ces marchés avec des modèles plus typiques dans ces zones géographiques.

Source: appelé Q4 2019

Tinder est susceptible de poursuivre sa hausse à deux chiffres alors qu’il continue d’augmenter sa portée dans les marchés émergents tels que l’Inde. Cependant, le principal moteur de croissance pour l’avenir pourrait être celui d’autres marques, qui ont stagné ces dernières années. Historiquement, d’autres marques incluent principalement des applications de rencontres en ligne à croissance lente comme Match.com, mais récemment, la direction a commencé à incuber des applications mobiles à croissance rapide comme Hinge ou Pairs. Hinge, par exemple, a enregistré une croissance de 100% en glissement annuel des téléchargements.

En 2019, l’équipe Hinge s’est concentrée sur le perfectionnement du produit et de l’expérience utilisateur, tout en favorisant une croissance supplémentaire avec 2 campagnes de marque passionnantes et créatives. Ces produits et efforts de marketing nous ont permis d’augmenter les téléchargements de plus de 100% sur un an. Je suis extrêmement satisfait des progrès réalisés par Hinge qui est rapidement devenu une application leader sur les marchés extrêmement compétitifs d’Amérique du Nord et du Royaume-Uni.

Source: appelé Q4 2019

Des applications comme Hinge ont un fort potentiel de conversion et d’ARPU par rapport à Tinder, ce qui signifie que le potentiel de monétisation est vraiment énorme si Match copie uniquement les mécanismes de monétisation de Tinder.

Source: présentation Q4 2019

Les entreprises à croissance plus lente comme OkCupid connaissent également une croissance croissante, avec une croissance internationale de 8% à 10% sur un an.

OkCupid a fait de grands progrès non seulement sur les marchés internationaux en croissance comme l’Inde, mais aussi en Amérique du Nord. L’entreprise a réalisé 8 trimestres consécutifs de croissance d’environ 10% sur une base annuelle. Cela a été motivé par une combinaison de réorientation du produit sur ses fonctionnalités principales et de gestion de campagne de marketing provocante, et ces campagnes ont encore une fois fait vibrer les gens sur OkCupid.

Source: appelé Q4 2019

Tout cela montre que même si la croissance de Tinder s’épuise, ce qui, selon nous, est très probable étant donné qu’elle a déjà connu plusieurs années de croissance fulgurante, Match devrait toujours être en mesure d’accélérer sa croissance en utilisant ses autres applications. .

Quant aux marges, elles sont plus saines que jamais. Les marges d’EBITDA pour 2019 étaient de 38% et la direction estime qu’il y a de la place pour une croissance supplémentaire, car les honoraires d’avocat de 38 millions de dollars pour l’année se dissipent et tandis que d’autres marques commencent à contribuer davantage aux revenus.

évaluation

Actuellement, MTCH se négocie à environ 21x l’EBITDA ajusté. Bien que cela puisse sembler élevé, étant donné que MTCH a un long chemin à parcourir et considérant que la plupart des revenus proviennent de revenus d’abonnement de haute qualité, nous pensons que ce multiple est plus que juste pour une entreprise de si haute qualité.

Nous comprenons que le vendeur à découvert Kerrisdale Capital a récemment écrit un court rapport sur MTCH, parlant du risque juridique auquel il est confronté pour tromper les consommateurs. Kerrisdale estime que le BAIIA annuel de 70 millions de dollars de MTCH provient de sources frauduleuses.

Bien que nous soyons d’accord avec la plupart de leurs points, nous devons noter que la note de Match a considérablement diminué par rapport à leur relation. En outre, environ la moitié des revenus de Match proviennent des marchés internationaux et Match diversifie sa base de revenus loin de Tinder, donc même si l’entreprise est obligée de changer son modèle commercial aux États-Unis, nous pensons que la note la plus basse représente déjà une grande partie de ce risque.

Pour réduire davantage le risque, nous avons acheté des actions IAC (IAC) au lieu des actions MTCH. Étant donné qu’IAC prévoit de s’éloigner rapidement de ses actions MTCH et qu’IAC a une remise sur le conglomérat, acheter des actions MTCH via IAC devrait être beaucoup moins cher que d’acheter directement MTCH.

À emporter

Dans l’ensemble, nous passerions à droite sur Match à sa note actuelle. Les gens sont obligés de se connecter en ligne maintenant, principalement parce qu’ils sont enfermés dans leurs maisons, ce qui bénéficiera à Match à court terme. À long terme, Match dispose de nombreux catalyseurs de croissance tels que les marchés internationaux ou ses autres applications, ce qui devrait lui permettre de continuer à accroître ses revenus et ses marges.

Divulgation: Ce sont / sont de longs IAC. J’ai écrit cet article seul et il exprime mes opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (sauf de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation commerciale avec une société dont les titres sont mentionnés dans cet article.

Comme sur l’explique en détail a l’intérieur du épreuve complet que lui consacrons, Meetic excelle dans la jonction de célibataire de tout âge. Il s’adresse majoritairement à une tranche d’utilisateurs comprend entre 25 et 45 ans, cependant vous pouvez y croiser des membres plus jeunes et plusieurs plus que.